• Акции на сырьевые товары пострадали в волатильном третьем квартале
• Аналитики снижают прогнозы роста в 2015 г. по мере обострения кризиса
Для инвесторов по всему миру 2015 превращается в год, который хочется забыть как страшный сон. Акции, сырьевые товары и валютные фонды – все оказались в минусе, и даже ничтожные доходы от облигаций уже съедены небольшой инфляцией в мировой экономике.
Завершая свое самое быстрое ежеквартальное падение за четыре года, фондовый индекс MSCI All Country World в 2015 году упал на 6,6%, включая дивиденды. Индекс Bloomberg Commodity упал на 16%, в то время как индекс валютных фондов Parker Global Strategies LLC снизился на 1,8%. Инструменты с фиксированным доходом тоже не особо гарантировали прибыль: мировой индекс долговых обязательств Bank of America Corp. вырос всего на 1% – меньше, чем 2,5%-ный рост мировых потребительских цен согласно индексу Международного валютного фонда.
После трех лет в порочном круге роста цен на акции и беспрецедентного смягчения денежно-кредитной политики, рынки теперь падают по мере ослабевания стран с развивающейся экономикой – от Китая до Бразилии, а с ними падают и корпоративные прибыли. Аналитики снизили свои прогнозы глобального роста на 2015 г. с 3,5% в начале года до 3%, а суматоха усилила давление на центральные банки с целью продлить программы по стимулированию, пока трейдеры закладывают прогнозы на повышение процентной ставки Федеральной резервной системой к концу года.
«Был процент людей, веривших в то, что они нашли какой-то святой Грааль инвестирования, а потом случилось это падение, причем достаточно примечательное по своей сути», – сказал Тобиас Левкович, главный стратег по акциям США в Citigroup Inc. в Нью-Йорке. «Казалось, что причиной всему был Китай. Он погнал рынок вниз на волне страхов».
Согласно недавнему отчету, в сентябре официальные показатели производства в Китае стабилизировались, в том числе благодаря мерам гос.стимулирования, которые компенсировали спад в производстве.
Инвесторы испытали на себе всю тяжесть годовых убытков в третьем квартале.
Глобальный фондовый индекс MSCI упал за этот период почти на 10%, в то время как индекс Bloomberg Commodity потерял 14% – крупнейшее его падение со времен мирового финансового кризиса семилетней давности. Средний уровень индекса рыночных рисков Bank of America, измеряющего ценовые колебания акций, ставок, валют и сырьевых товаров, в этом квартале был самым высоким с конца 2011 г. Индекс Chicago Board Options Exchange Volatility, также известный как VIX и измеряющий нестабильность, в августе достиг уровня, невиданного с 2011 г.
Китай стал крупнейшим источником беспокойства для инвесторов после того, как потрясения на финансовых рынках страны усилили обеспокоенность по поводу усиливающегося замедления экономического роста страны – самого низкого с 1990 г. Индекс Shanghai Composite в третьем квартале упал на 29% – больше всех индексов в мире, а юань упал на 2,4% после того, как в августе власти девальвировали валюту.
Это повлияло на рынки по всему миру.
Развал рынков
Самый плохой квартал за последние семь лет для индекса Bloomberg JP Morgan Asia Dollar, который отслеживает 10 самых активных валют региона за пределами Японии, в этом году подтолкнул его вниз на 5,1% до самого низкого уровня с 2009 г. Аналогичный показатель латиноамериканских валют упал до рекордного уровня.
Даже инвесторам, спекулирующим на силе доллара, пришлось перевернуть свои сделки из-за роста иены на 2,2% в третьем квартале и оживившегося евро.
«Этот квартал войдет в историю как один из самых худших», – сказал Майкл Антонелли, трейдер по продаже акций институциональным клиентам в Robert W. Baird & Co. из Милуоки. «Все началось с озабоченности по поводу замедления Китая и начало расти как снежный ком».
Индекс Standard&Poor’s 500 в США снизился почти на 7% с конца июня: компании отчитались о 1,7%-ном падении прибылей во втором квартале, а аналитики снизили свои прогнозы по прибыли на величину, превышающую рост за 17 недель подряд.
По большей части, в этом падении виноваты товаропроизводители, так как сырая нефть марки Brent упала ниже $50 за баррель при самой высокой добыче ОПЕК за последние 7 лет. Медь коснулась шестилетнего минимума, а платина упала на 15% за квартал. Драгоценный металл, использующийся в устройствах, которые снижают вредные выбросы от автомобилей, принял на себя всю тяжесть попыток Volkswagen AG фальсифицировать результаты испытаний дизельных двигателей в США на загрязнение. Акции Glencore Plc, товарной группы, которую стали винить во всех бедах отрасли, с начала года упали на Лондонской фондовой бирже на 69%.
Кредитные рынки не стали исключением из несущих убытки. Индекс BofA Merrill Lynch Global Corporate & High Yield впервые с 2008 г. снизился за год, хотя доходность приближается к самому высокому показателю с 2012 г. Доход от государственных облигаций составил всего 1,4% в условиях высокого спроса на безопасные активы.
Дилемма ФРС
При всей нестабильности, экономика США по-прежнему «довольно устойчива», и ФРС следует повышать процентные ставки, заявил Говард Маркс, сопредседатель Oaktree Capital Group LLC, на конференции в Торонто во вторник. Повышение ставки на 25 базисных пунктов, или четверть процентного пункта, не станет «столь уж большим событием» после того, как ФРС оставила стоимость заимствований на уровне около нуля 17 сентября, сказал Маркс, чья фирма является крупнейшим управляющим проблемными долгами.
«Призрачное повышение ставок» в этом месяце только добавило рынку волатильности, согласно Тони Крешенци из Pacific Investment Management Co.
Трейдеры на фьючерсном рынке откладывают прогнозы повышения ставок ФРС. Они закладывают 41%-ную вероятность того, что ФРС повысит процентную ставку на четверть процентного пункта на заседании 15-16 декабря, по сравнению с 60% в конце августа. Европейский центральный банк и Банк Японии не исключают расширения своих программ по стимулированию, в то время как прогнозисты, и в том числе HSBC Holdings Plc, предсказывают, что Китай сократит резервные коэффициенты банков, чтобы поддержать экономический рост.
«Все больше и больше людей будет ожидать, что ФРС отложит ужесточение в этом году в случае сохранения этой пугающей ситуации», – сказал Кей Катаяма, токийский инвестиционный менеджер в Daiwa SB Investments, которая управляет активами на сумму $48,5 млрд.
Кристиан Маджо, Лондонский руководитель исследований развивающихся рынков в Toronto Dominion Bank, считает, что, вероятно, спад активов развивающихся стран еще не закончился.
Акции развивающихся рынков упали за третий квартал больше, чем когда-либо за последние 4 года, в то время как суверенные облигации в местной валюте упали примерно на 3%. Бразильский реал в сентябре упал до рекордно низкого уровня, а кредитный рейтинг страны был понижен Standard&Poor’s до «бросового».
«В долгосрочной перспективе мы все еще наблюдаем фундаментальные причины для снижения», – сказал Маджо. «Похоже, что рынок перепродан, и я ожидаю, что этот крайний пессимизм несколько исправит ситуацию в ближайшее время. Но рынки должны поверить, что продажа валют развивающихся рынков зашла слишком далеко. Плохие настроения и панические продажи могут навредить самим игрокам рынка».
