EUR/USD может упасть на 10-15 фигур

EUR/USD может упасть на 10-15 фигур
Пара EUR/USD, конечно, сильно потеряла за последние 18 месяцев, но, возможно, это еще не конец истории. Себастьян Гали из Deutsche Bank анализирует влияние доходности: «Даже если рынок будет строить прогнозы в прямой зависимости с ФРС, мы считаем, что пара EUR/USD будет зависеть не от этого, а только от разницы в доходности. Мы считаем, что падение разницы в доходности на 1% вызовет резкое падение EUR/USD на 10-15 фигур. Если ожидания ужесточения политики ФРС будут расти лишь темпами, на которые рассчитывает рынок при прямой зависимости, то EUR/USD снизится, так как рынок рассматривает ее как функцию двухлетнего суверенного спрэда, а не прямую зависимость. Если, к тому же, точечный прогноз ФРС будет достаточно точным, то движение обеих доходностей и доллара США будет теоретически значимым, и EUR/USD упадет на 15-20 фигур при снижении разницы на 1%. Мы считаем, что валютный рынок торгует EUR/USD как производную дифференциала доходностей двухлетних государственных облигаций в гораздо большей степени, чем любые другие сроки. Значимость двухлетнего спреда довольно устойчива к различным моделям, временным периодам и частотности – от ежедневной до ежемесячной и ежеквартальной. С другой стороны, двухлетняя прямая зависимость в лучшем случае имеет второстепенное значение и редко бывает статистически значимой. Исходя из текущего прогноза прямой зависимости, EUR/USD будет медленно снижаться в течение ближайших нескольких лет».

От стимулирования Драги выигрывают корпорации США

От стимулирования Драги выигрывают корпорации США
Американские компании впервые ведут по продажам облигаций в еврозоне. Повторяющееся явление при расхождении денежно-кредитной политики. Кажется, что американские компании все чаще выигрывают от беспрецедентных усилий Марио Драги по стимулированию экономики Европы. Американские компании впервые стали крупнейшими заемщиками корпоративных облигаций в евро, выпустив бумаг на рекордные 87,7 млрд евро ($93,49 млрд), согласно данным, собранным Bloomberg. Компании от Apple Inc. до McDonald’s Corp. составили пятую часть общего нового выпуска бумаг на рынок – больше, чем любая европейская страна, хотя 5 лет назад их доля составляла всего 1,5%. Политика «легких денег» Драги донельзя облегчает задачу заимствования корпоративной Америки по ту сторону Атлантики, потому что Европейский центральный банк пообещал расширить программу стимулирования, в то время как чиновники ФРС впервые за десятилетие готовы поднять процентные ставки. Разница в стоимости заимствований в США и Европе выросла до максимума, и мало кто ожидает ее снижения в ближайшее время. «Это не одноразовое явление», – сказал Марко Бальдини, глава Европейского корпоративного, суверенного, наднационального и агентского синдиката в лондонском филиале Barclays Plc, крупнейшего организатора финансирования облигаций компаний, зарегистрированных за пределами еврозоны. Американские компании стали такой большой частью европейского рынка, что местные инвесторы начали смягчать политику, ограничивающую сумму выкупа облигаций иностранного эмитента, сказал он. Инвесторам нужно в среднем 1,33% от облигаций в евро, продаваемых инвестиционными компаниями, показывают индексы Bank of America Merrill Lynch. Для сравнения, от долларовых облигаций с аналогичным рейтингом требуют 3,52%. Разница в стоимости заимствований между США и европейскими облигациями выросла до 2,17 процентных пунктов – рекордного значения за свою историю. Согласно данным, собранным Bloomberg, продажи облигаций американских компаний в евро побили прошлогодний рекорд уже к середине 2015 г. Следующий этап продаж облигаций не будет ограничиваться выпусками американских голубых фишек. «Американскими эмитентами, заимствующими в евро в этом году, были известные компании, способные осуществлять рациональные эмиссии», – сказал Гордон Шеннон, портфельный менеджер TwentyFour Asset Management LLP, которая имеет в управлении 5 млрд фунтов стерлингов ($7,6 млрд). – «Но так как рынок США становится все более и более насыщенным по доле выпуска, мы думаем, что в евро будут эмитироваться больше компаний». Magna International Inc. и BorgWarner Inc, два американских производителя автозапчастей, продали дебютный выпуск облигаций в евро в этом месяце, согласно данным, собранным Bloomberg. Валютные свопы Продажа облигаций в евро непрактична для всех американских компаний, потому что конвертация выручки в доллары может оказаться слишком дорогой для менее известных и мелких эмитентов, как полагает Wells Fargo & Co. Хотя трансграничные займы окажутся привлекательными для известных компаний, «расходы на выпуск небольшого займа слишком велики», – написали аналитики во главе с Джорджем Бори и Натаниэлем Розенбаумом в обращении к клиентам от 6 ноября. Кросс-валютные базисные свопы, истекающие через пять лет, выросли до 41,5 базисных пунктов ниже межбанковской ставки предложения в евро или Euribor – это почти втрое больше, чем в начале года. Priceline Group Inc., онлайн турагент, запланировал встречу с инвесторами в Европе в понедельник и во вторник с целью возможной продажи облигаций, по информации от осведомленных лиц. «Рост Европы все еще сталкивается с некоторыми препятствиями, что предполагает, что ЕЦБ должен интенсифицировать свои усилия», – сказал Джек МакИнтайр, управляющий $58 млрд в Brandywine Global Investment Management LLC в Филадельфии. Это делает «эмиссию вне США по-прежней привлекательной».

Не ведитесь на падение USD после протокола ФРС

Не ведитесь на падение USD после протокола ФРС
Протокол заседания ФРС не открыл миру ничего нового, но оказал давление на доллар. Аналитики Bank of America Merrill Lynch призывают не обращать на это внимания и объясняют это следующим образом. Чиновники ФРС рассматривают возможность повышения ставок в декабре. Протокол октябрьского заседания Комитета охватывал широкий спектр мнений членов Комитета, где настроения были более пассивными, чем ожидал рынок. Тем не менее, «большинство» чиновников ФРС полагали, что условия для повышения «вполне могли быть удовлетворительными к моменту следующего заседания». В частности, нарастающее улучшение на рынке труда и снижение глобальных рисков должно придать голосующим членам Комитета большую уверенность в перспективах. Тем не менее, было заметно, что «большинство» голосующих членов по-прежнему еще не были достаточно уверены в своем прогнозе инфляции. ФРС по-прежнему зависит от рыночных данных. Мы по-прежнему надеемся, что все условия позволят ФРС повысить ставки на декабрьском заседании. Не ведитесь на падение доллара. Небольшая слабость американской валюты после выхода протокола заседания отражала позиционирование (как мы и ожидали). Рынок увеличил шансы повышения в декабре до 80% с лишним, а USD сильно вырос после октябрьского заседания Комитета. За это время также вышел нашумевший отчет о занятости, а ряд представителей ФРС сообщил о готовности поднять ставки в декабре. Таким образом, все это делает опубликованный сегодня протокол немного устаревшим, но учитывая резкое увеличение длинных позиций по USD, некоторые элементы пассивного поведения, описанные выше, возможно, могли смутить игроков рынка. Тем не менее, на наш взгляд, протокол сбалансирован и поддержит USD, учитывая, что ​Комитет намерен поднять ставки, если его устроят рыночные данные. Тем не менее, если не учитывать пары против CHF, JPY и GBP, доллар довольно справедливо оценен относительно разницы в двухлетних ставках. Таким образом, сегодняшний протокол вряд ли подтолкнет доллар вверх. Для более значительного повышения USD нужен другой катализатор – например, отчет о заработной плате за ноябрь, который выйдет 4 декабря, и заседание ЕЦБ накануне. До тех пор можно наблюдать консолидацию USD.

Доллар упал с 7-месячного максимума

Доллар упал с 7-месячного максимума
Доллар отбился от семимесячного максимума по отношению к евро перед выходом протокола октябрьского заседания Федеральной резервной системы на фоне слухов о том, что отчет может оказаться более пассивным, чем сейчас рассчитывает рынок. Торгово-взвешенный индекс доллара достиг высшей точки за последние 12 лет после того, как председатель ФРС Джанет Йеллен и другие политические деятели неоднократно заявляли в прошлом месяце, что было бы целесообразно повысить ставки практически с нуля на заседании 15-16 декабря. Вероятность того, что центральный банк сделает такой шаг в следующем месяце, выросла до 66% с 50% в конце октября, судя по ситуации с фьючерсными контрактами. «Это корректировка позиций перед ключевыми событиями на этой неделе, в том числе выходом протокола заседания ФРС», – сказал Валентин Маринов, руководитель валютных исследований «Группы десяти» из отдела корпоративных инвестиций банка Credit Agricole SA в Лондоне. «Много положительных мнений уже заложены в прогнозы». Доллар ослаб на 0,3% до $1,0675 к евро по состоянию на 9:09 утра в Лондоне после роста до $1,0631 во вторник – до сильнейшего уровня с 16 апреля. Американская валюта упала на 0,1% до 123,28 к иене после двухдневного роста на 0,7%. «Протокол октябрьского заседания может быть расценен как пассивный, если он подчеркнет озабоченность чиновников по поводу нового роста доллара и ужесточения финансовых условий на рынках США», сказал Маринов.

Париж и ФРС: не удивляйтесь волнениям на рынках

Париж и ФРС: не удивляйтесь волнениям на рынках
Рынки США пережили свою худшую неделю с августа – индексы Dow и S&P 500 немало потеряли за этот период. Между тем, евро торгуется на самом низком уровне по отношению к доллару за последние 7 месяцев. Инвесторы на 90% уверены, что центральный банк США повысит процентные ставки в следующем месяце – впервые за почти 10 лет. Но давайте рассмотрим перспективу – по большому счету, американские рынки всего в 5% от рекордов прошлого лета. На данный момент, самым волнующим вопросом в надвигающемся повышении ставок заимствований в США является долговой пузырь в странах с развивающейся экономикой. За последнее десятилетие развивающиеся страны захлебнулись дешевым долгом, который в среднем вырос до 195% валового внутреннего продукта (ВВП) с 150% в 2009 году, по данным газеты Economist. Что случится, когда им придется выплачивать больше, чтобы продолжать заимствования? Все может обернуться особенно плохо для тех стран, которые больше тратят за пределами своих границ, чем получают приток в страну. К счастью, самая большая из них страна – Китай – получает больше денег от продажи своих товаров за рубежом и иностранных долларовых инвестиций, чем использует за пределами своих границ. Но не забывайте 1997 год, когда крошечная страна под названием Таиланд и ее редко торгуемая на международном рынке валюта стали причиной азиатского финансового кризиса. А также нужно учитывать, что мы находимся в таком глобально взаимосвязанном мире, где одна страна может чихнуть, а остальные надолго свалятся с лихорадкой. Между тем, в Европе на этой неделе в центре внимания, естественно, находятся трагические события в Париже. Безопасность стала главной темой на заседании Большой двадцатки в Турции в эти выходные. Но будут ли эти ужасающие события иметь долгий экономический эффект? Большинство говорят, что нет. Рынки уже двигались вниз, когда в пятницу появились эти новости. Это только подтолкнуло инвесторов еще больше снизить риски. Что касается европейской политики, то новость о том, что как минимум один участник терактов в Париже прибыл в Европу через Грецию и Турцию в качестве беженца, только подтолкнет дебаты насчет мигрантов. Это может подлить масла в огонь и повысить риски распада Европейского союза. Премьер-министр Великобритании Дэвид Кэмерон, возможно, станет более настойчивым в своих угрозах отказаться от своего европейского членства для того, чтобы обезопасить Великобританию. Протянет ли Ангела Меркель до конца своего срока в стране, где так расходятся мнения по поводу разрешения беженцам оставаться в Германии? Возможно, президент Франции Франсуа Олланд сможет воспользоваться этой политической ситуацией, оставаясь сильным лидером для своей страны в такое непростое время.

Падающая нефть усугубляет пессимизм инвесторов

Падающая нефть усугубляет пессимизм инвесторов
Короткие позиции хедж-фондов до 10 ноября выросли на 21%. МЭА считает рекордное мировое производство «массивной подушкой&raquo. Хедж-фонды стали более пессимистично относиться к нефти, когда цены впервые с августа приблизились к $40 за баррель. «Спекулянты продолжают пытаться открыться на минимумах и продолжают обжигаться», – сказал по телефону Майкл Линч, президент стратегических энергетических и экономических исследований в Винчестере, штат Массачусетс. По данным Комиссии по срочной биржевой торговле, короткие ставки управляющих на нефть марки West Texas Intermediate выросли на 21% за неделю, завершившуюся 10 ноября. Чистые длинные позиции сократились на 16%. Публикация данных была отложена из-за Дня ветеранов 11 ноября. Международное энергетическое агентство в своем докладе 13 ноября пояснило, что запасы нефти в развитых странах увеличились до рекордных почти 3 млрд баррелей из-за массовых поставок как из стран ОПЕК, так и из стран-производителей нефти, не входящих в ОПЕК. WTI снизилась до самого низкого уровня с августа перед публикацией данных Комиссии в понедельник. 39 нефтяных танкеров отстаиваются около Галвестона, штат Техас (по сравнению с 30 в мае), согласно системе отслеживания судов Bloomberg. «На рынке уже некоторое время наблюдалось беспокойство по поводу избыточного предложения, и оно усилилось благодаря докладу МЭА», – сказал Линч. За отчетную неделю WTI упала на 7,7% на Нью-Йоркской товарной бирже. Фьючерсы упали на 1,1% до $41,29 за баррель по состоянию на 11:33 по лондонскому времени во вторник. Цены коснулись уровня $40,06 в понедельник – минимума с 27 августа, а потом оттолкнулись и закрылись на 2,5% выше. Мировое производство Запасы нефти выросли из-за увеличения мирового производства, заявила Организация стран-экспортеров нефти 12 ноября. Поставки нефти США выросли до 487 млн баррелей по состоянию на 6 ноября – это самый высокий для этого времени года показатель с 1930 года, сообщило Управление по энергетической информации на прошлой неделе. «Мы считаем, что ближайшие несколько месяцев будут очень слабыми», – сказала по телефону Сара Эмерсон, управляющий директор ESAI Energy Inc., консалтинговой компании в Уэйкфилде, штат Массачусетс. – «Рынок следит за запасами. Цены не должны вырасти в наступающем году, если у нас не будет с ними перебоев». Чистые длинные позиции спекулянтов по WTI снизились на 27 198 контрактов до 144 854 фьючерсов и опционов – это крупнейшее снижение с недели, завершившейся 21 июля, согласно данным Комиссии. Короткие позиции выросли на 23 766 контрактов, а длинные снизились на 3 432. Позиции по Brent Трейдеры нарастили свои бычьи позиции по нефти Brent до самого высокого уровня за месяц. По данным ICE Futures Europe, спекулянты подняли чистые длинные позиции по Brent на 187 479 контрактов. На других рынках чистые медвежьи ставки по ультранизкосернистому дизельному топливу США снизились на 5,2% до 30 818 контрактов. Дизельные фьючерсы упали на 5,1% в период до $1,4865 за галлон. Чистые бычьи ставки по Nymex Gasoline упали на 14% до 15 434. Фьючерсы упали на 5,8% за период, описанный в докладе Комиссии, до $1,3618 за галлон. Нефть выросла в понедельник после неудачной попытки упасть ниже $40, когда французские истребители сбросили бомбы на Сирию, усиливая напряженность в Европе и на Ближнем Востоке в результате смертельных терактов в Париже 13 ноября. Президент Франции Франсуа Олланд обещал повысить расходы на безопасность, ограничить конституционные гарантии и победить исламский терроризм. «Непохоже, что это как-то повлияет на поставки нефти», – сказал по телефону Тим Эванс, энергетический аналитик Citi Futures Perspective в Нью-Йорке. – «Трудно найти различия между нестабильной ситуацией на Ближнем Востоке в четверг и тем, что мы наблюдаем сегодня. Главной проблемой на рынке сейчас является избыток предложения».

Акции американских компаний порадовали инвeсторов

Акции американских компаний порадовали инвeсторов
Американский фондовый рынок вчера закрылся значительным ростом: эта сессия оказалась самой успешной за последние 3 недели. Наибольших успехов достигли энергетические компании, так как инвесторы полагают, что теракты, произошедшие в Париже в минувшую пятницу, не окажут существенного влияния на экономику США и отчетность ее компаний. Примечательно, что сначала американские индексы открылись снижением, однако очень быстро нисходящий тренд сменился восходящим, который и продержался до конца сессии. Так, индекс Dow Jones увеличился на 1.38%, индекс S&P 500 вырос на 1.49%, а Nasdaq Composite на 1.15%. Восстановление S&P 500 оказалось таким мощным, что смогло даже перекрыть негативный эффект от падения на прошлой неделе (половина убытков была покрыта). Как утверждают аналитики, все дело в том, что рынок уже приспособился к подобного рода событиям (имеются в виду террористические акты), поэтому на котировках это не так сильно отражается. Да, на открытии торгов небольшая паника присутствовала, однако затем все пришло в норму. Что касается акций конкретных компаний, то ExxonMobil вчера повыяился в цене на 3.58%, бумаги Chevron выросли в цене на 4.38%, что связано с повышением цен на нефть. А вот акции туристических и транспортных компаний вчера продемонстрировали негативную динамику: авиакомпания American Airlines потеряла 1.43% стоимости каждый своей акции, ценные бумаги United Continental подешевели на 1.22%, акции еще одного авиаперевозчика Delta Airlines снизились на 1.43%. Компания по организации круизных лайнеров Carnival Corp. Тоже оказалась среди аутсайдеров: ее бумаги подешевели на 1.4%, а бумаги Expedia Inc. (бронирование отелей) подешевели на 2.1%. Известный миллиардер Уоррен Баффет признался, что после совершенных в Париже терактов он не стал продавать акции из своего портфеля. Он еще в сентябре уменьшил долю в Wal-Mart и банке Goldman Sachs, зато в октябре нарастил долю бумаг IBM. Интересно, что IBM повысился в цене на 1.5%, но и Goldman не отстает: рост бумаг составил 0.9%, а вот бумаги Wal-Mart подорожали на все 2.6%. Вчера также подорожали акции компаний-производителей товаров для массового потребления (Procter & Gamble, Walgreens и Tyson Foods). Сейчас главным фактором, вносящим неопределенность на рынки, является ожидание того, что Федрезерв США повысит свою процентную ставку в декабре. В понедельник акции Starwood Hotels упали в цене на 3.63%, но после того, как компания Marriott International Inc. заявила о желании выкупить ее отели за более чем 12 млрд долларов, бумаги вновь подорожали (на 1.35%). Акции предприятий оборонного сектора вчера также показали позитивную динамику: бумаги Flir Systems повыслись на 10%, а Northrup Grumman, Lockheed Martin и Raytheon подорожали на 3,5%.

Потребительская уверенность еврозоны пошатнулась

Потребительская уверенность еврозоны пошатнулась
Пятница была богата событиями для еврозоны. Ранее в пятницу Евростат сообщил о росте ВВП еврозоны в 3 квартале на 0,3%. Годовой прирост составил 1,6%. Общие настроения потребителей поднялись. Падение уровня безработицы и цен на энергоносители увеличили располагаемые доходы, тем самым поддерживая потребление, которое может считаться самым важным фактором роста. ЕЦБ может пытаться прекратить дефляцию только путем стимулирования спроса. Повышение потребительской уверенности и облегчение условий финансирования дали толчок развитию строительного сектора, который снова показал позитивные результаты. Францию потрясли 6 массовых перестрелок в центре Парижа и три отдельных взрыва террористов-самоубийц возле Стад де Франс, унеся жизни 129 человек и ранив сотни других. Влияние событий в Париже на экономику Еврозоны Теракты в Париже увеличивают неопределенность перспектив экономики еврозоны. В краткосрочной перспективе сектор туризма во Франции и других странах Европы попадет под удар. Эти события отобьют у путешественников желание посетить Париж или другие крупные города. Такое падение туризма в Европе может еще больше ослабить евро. Отмечалось, что евро упал еще до терактов на ожиданиях, что ЕЦБ продлит денежно-кредитную программу смягчения в декабре. Ранее евро отреагировал на возможность того, что центральный банк еще больше сократит свои ставки по депозитам и будет выкупать еще больше активов в рамках своей программы количественного смягчения. В индустрии потребительских товаров и туризма сильней всего пострадает сектор предметов роскоши, особенно ввиду приближающегося курортного сезона. Теракты повлияют на поведение потребителей, которые сейчас решат попридержать свои деньги. Индекс потребительского доверия, вероятно, пострадает из-за терактов. ЕЦБ борется за улучшение инфляции в регионе, и любые события, снижающие спрос, – это дурные вести для центрального банка. Сейчас можно говорить о том, что события в Париже станут концом Европы с открытыми границами. Если в результате терактов исчезнет так называемая Шенгенская «свободная» зона, то это может также негативно повлиять на трансграничную торговлю и грузоперевозки. Хотя теракты, вероятно, и не будут препятствовать экономическому восстановлению во Франции и Еврозоне, ожидается, что фондовый рынок снизится на этой неделе. Маловероятно, что события в Париже вызовут рецессию в Европе. Что касается долгосрочной экономической перспективы, это будет зависеть от политических решений, принимаемых в ответ на теракты. Теракты в Париже увеличивают вероятность смягчения ЕЦБ События в Париже увеличивают вероятность того, что ЕЦБ объявит о новых стимулирующих мерах в декабре, призванных бороться с дефляционными опасениями, которые могут возрасти на фоне снижения потребительской уверенности после терактов. Кроме того, данные по ВВП, представленные ранее в пятницу, были недостаточно сильными для того, чтобы убедить центральный банк остановить программу смягчения. Центральный банк может продлить свою программу по стимулированию до сентября 2017 г. и увеличить объемы выкупа облигаций до 70 млрд евро.

AUD/USD заканчивает коррекцию, впереди — волна №5

AUD/USD заканчивает коррекцию, впереди - волна №5
Несмотря на трехволновое ралли с 0.6900, австралийский доллар остается пребывать в медвежьем настроении. Основываясь на последнем поведении цены, мы считаем, что волна 4) примет более сложный вид, чем мы предполагали ранее. Теперь мы ожидаем завершение формирования треугольника, размещенного в рамках волны 5) , которая вполне может достигнуть района 0,6700 к концу года.  После чего мы ожидаем смены тренда на бычий на весь 2016 год. AUD/USD, Daily На четырехчасовом масштабе осси удалось показать себя молодцом на прошлой неделе. Он даже дотянул до 0.7150, так что, похоже, медведи пока не все бразды подобрали к рукам. Четвертая продолжает строить коррекционный треугольник от 0.7384, и если все будет так, как видится, то С не должна выбиться за пределы 0.7200-0.7250. Вообще же мы остаемся на той позиции, что осси предстоят новые минимумы до того, как год истечет; но на это понадобится несколько больше времени. Треугольник есть обычная пятиволновая структура A-B-C-D-E, которая строится в направлении, противоположном тренду, и потому является коррекционной. Треугольник сужается, ограничиваемый линиями, построенными через точки А и С с одной стороны, и B и D — с другой. Все пять волн треугольника — трехволновые. т.е. 3-3-3-3-3.  

Террористы ИГИЛ признались в атаке на Париж

Террористы ИГИЛ признались в атаке на Париж
Ответственность за террористические акты в Париже, произошедшие в минувшую пятницу, взяла на себя группировка «ИГИЛ». По данным мэрии французской столицы, террористы убили 87 человек в концертном зале Bataclan, еще 40 погибло в результате атак в других регионах Парижа, в том числе и на стадионе Stade de France, где на футбольном матче присутствовали президент Франции и глава МИД Германии. ИГИЛовцы называют свои действия местью за Сирию: как известно, французская авиация в составе коалиции с США участвует в бомбежках объектов так называемого Исламского государства. При этом некоторые из террористов, вероятно, были местными: сирийский паспорт нашли только у одного из ликвидированных боевиков. Всего было уничтожено 7 террористов, возможно, есть и восьмой, но информация не точная. В Сети также появилось видео, в котором члены ИГИЛ говорят, что пока Франция будет бомбить Сирию, покоя ей не видать. Всего продолжительность атак в Париже составила 40 минут. Франсуа Олланд после своей эвакуации со стадиона сразу же объявил режим ЧП – впервые со времени Второй мировой войны, а границы страны временно были закрыты. Также были отменены все массовые мероприятия, закрыты магазины и рынки, учебные заведения. В правительстве Франции произошедшее называют ничем иным, как «актом войны». Европа переживала подобное потрясение лишь в 2004 году, когда в Мадриде в результате подрыва поездов пострадало более 190 человек.