Чего ждать развивающимся странам после повышения процентной ставки в США?

В последнее время капиталовложения в акции развивающихся стран не принесли инвесторам прибыли: наоборот, в последний год доходность по этим бумагам была даже отрицательной. При этом валюты этих стран все то время демонстрировали снижение, но как ни странно, на доходности ценных бумаг это никак не отразилось. Что же будет с рынком дальше? С начала прошлого года одним из главных факторов изменения цен на мировом рынке были низкие процентные ставки в Европе, которые к тому же постоянно падали. Это вызвало так называемое ралли доллара, когда спекулянты массово продавали евро, покупая растущую американскую валюту. В итоге доллар продолжал дорожать, а вот развивающиеся страны на рост доллара никак не отреагировали. При этом волатильность на мировых рынках была довольно низкой. Таким образом, для инвесторов сложились благоприятные условия: низкие процентные ставки практически во всем мире и слабые рыночные колебания сделали вложения в облигации развивающихся стран доходными. Это, в свою очередь, повышало и стоимость самих облигаций. Однако повышение процентной ставки в США, вероятнее всего, изменит ситуацию, и даже продолжение сверхмягкой политики центробанками Европы и Японии не смогут защитить активы развивающихся стран от рисков, так как американские активы оказывают влияние на весь мировой рынок. Нужно иметь в виду три важных момента. Первое – это то, что развивающиеся страны имеют большой долларовый долг, поэтому изменение процентной ставки в США, которое приведет к удорожанию заимствований, может поставить под сомнение их платежеспособность. Второе – развивающиеся страны брали долларовые кредиты, в основном, для развития сфер энергетики и добычи природных ресурсов. Цены как на нефть, так и на другие энергоресурсы, очень тесно взаимосвязана с курсом доллара и размером процентной ставки в США (в обратной корреляции), поэтому с ростом ставки прибыль добывающих компаний уменьшается. Третье – центробанки ряда развивающихся стран все еще придерживаются политики фиксированного валютного курса, поэтому для поддержания своих нацвалют им приходится осуществлять крупные долларовые интервенции. Когда процентные ставки в США станут для инвесторов главным вопросом, то развивающиеся рынки будут испытывать давление, которое отразится и на валютах, и на рынке облигаций, и на фондовом рынке. Разумеется, будут и те страны, которые смогут от этого выиграть: например, такие как Индия или Мексика. Ведь повышение ставок в США говорит об укреплении американской экономики, от которой во многом зависит ситуация и в этих странах. Так, развитие экономики Штатов подтолкнет к росту и экономику этих развивающихся государств. А вот страны, более тесно связанные с Европой и Китаем, окажутся в проигрыше: это Турция, Россия, Индонезия, Бразилия. Так или иначе, для всех стран с развивающейся экономикой ближайшие кварталы будут довольно сложными. И надеяться на то, что ФРС отложит повышение ставок из-за слишком слабых темпов экономического роста в мире, не стоит. Наоборот, поднятие ставок является позитивным процессом, который нужно одобрять и использовать в качестве толчка к развитию. В последние годы многие развивающиеся страны построили довольно успешные финансовые системы, которые могут предложить инвесторам перспективные активы. Однако сейчас привлекательность таких активов снизилась из-за увеличения размера кредитного плеча и усиления внешних негативных экономических факторов. И вот сейчас, во время повышения ставок в США, у этих стран снова появилась возможность стать инвестиционно привлекательными. Почему? Потому что в период сверхнизких ставок развивающиеся страны не имели необходимости в реформировании своей экономической модели, в модернизации производства, так как приток капитала осуществлялся и так. Теперь же изменения стали жизненно важными, и именно они помогут вывести экономику на новый уровень и привлечь инвесторов на длительный срок.