ВАШИНГТОН — Валютная война продолжается, и Соединенные Штаты в этой войне, определенно, проигрывают. Последние сводки с фронта неутешительны:
евро упал до 12-летнего минимума в район $1.06, и в то, что всего год назад он торговался по $ 1.39, уже верится с трудом. За 11 месяцев евро «полегчал» на 24 процента, и нет никаких оснований ожидать, что он остановится в ближайшее время.
Сильный доллар по душе тем американцам, кто планирует поездку за океан, но тем, кто продает что-нибудь за океан, сильный доллар кажется ржавым серпом с плохими намерениями. Поэтому и акции припали недавно. S&P 500 и Dow Jones Industrial Average держатся сравнительно неплохо, но монстры, завязанные на экспорт, уже стонут в голос. Ведь не в одном только евро дело – доллар укрепляется против всех ключевых торговых валют.
Почему доллар прёт как на дрожжах? Как минимум, потому, что сильнее экономика, сильнее валюта – этот простой закон никто не оспаривает. Чуть более сложная, но в целом верная версия гласит, что валюта укрепляется, когда денежно-кредитная политика становится относительно жестче, и слабеет, когда ее «отпускают». Можно сказать то же самое другими словами: центральные банки повышают ставки, когда рост экономики становится чрезмерным, и понижают ставки, чтобы подстегнуть его, когда он слишком слаб, — но это не всегда так. Иногда центральные банки делают ошибки, как сделал Европейский ЦБ, и ужесточает политику, когда экономика еще слаба, а иногда они устанавливают нулевые процентные ставки, как Японский ЦБ, для стимулирования экономики, которая настолько слаба, что нуждается в гораздо более существенной помощи.
В нашем случае все ясно. Экономика США чувствует себя достаточно хорошо для того, чтобы всерьез рассматривать необходимость повышения ключевой учетной ставки, в то время как остальной мир замедляется настолько, что вынужден принимать прямо противоположные меры. Список стран, чьи ЦБ ослабили свою монетарную политику за последние несколько месяцев, причем некоторые не единожды, впечатляет: здесь Австралия, Канада, Чили, Китай, Дания, Египет, Индия, Индонезия, Израиль, Перу, Польша, Сингапур, Швеция, Швейцария, Турция и, прежде всего, страны Еврозоны. ЕЦБ вынужден начать покупать облигации недавно напечатанными деньгами (то самое »
количественное смягчение
«), пытаясь вытащить свою экономику из западни низкой инфляции в сочетании с низкими темпами роста, в которой она оказалась.
Так что нет ничего удивительного в том, что доллар «выстрелил». Подумайте об этом так: вы бы предпочли купить 10-летние облигации США, которые дают 2.13 процента, или немецкие 10-летние облигации, приносящие только 0.235 процента? Это элементарный вопрос на знание арифметики, и инвесторы отвечают на него, избавляясь от евро в пользу доллара. И это едва ли изменится до тех пор, пока денежно-кредитная политика США и Европы не прекратит расхождение. Вот почему Deutsche Bank ожидает евро по 90 центов к концу 2016 года и 85 центов к концу 2017.
Так что — возможно, имеет смысл отложить каникулы в Европе? Есть, правда, риск, что ФРС решить повременить с повышением ставок. Вряд ли он хочет быть единственным ястребом среди центробанков, поскольку сильный доллар действует как дополнительная пошлина на американский экспорт и одновременно выступает субсидией для нашего импорта. Возможно, это придется пойти на это – когда не пойти будет нельзя, но в настоящее время на дворе явно не та ситуация.
На фото: Крис Бейкер и Дженнифер Хинсон из Нешвилля делают селфи в январе на фоне Лувра в Париже. Туристам нравится сильный доллар. Бизнесменам нет.
