• Глава ЕЦБ повторяет о готовности к смягчению политики, но валюта растет
• Investec полагает, что дополнительное стимулирование вряд ли ослабит евро
Трейдеры теряют веру в способность Марио Драги ослабить евро.
Президент Европейского центрального банка как минимум 4 раза с начала сентября подтвердил, что стремится увеличить денежную массу региона, чтобы стимулировать экономику. Однако единая валюта подскочила на 1,8% по отношению к доллару.
Когда программа только начиналась, все было совсем по-другому. Когда в мае 2014 г. чиновник заявил, что смягчение денежно-кредитной политики его «устраивает», это оказалось поворотным моментом. Евро упал с 2,5-летнего максимума, а затем продолжал падать в течение следующих 10 месяцев. Из 16 банков, пересмотревших свои валютные прогнозы за последнюю неделю, половина их повысила, а вторая половина оставила на прежнем уровне – на понижение никто не рассчитывает.
«Евро падал в основном тогда, когда ЕЦБ говорил о количественном смягчении, а не тогда, когда он фактически начал программу», – сказал Филип Шоу, главный экономист лондонского Investec Plc, который поднял свои прогнозы на конец года с $1,06 в начале сентября до $1,08. «Эффективность дополнительного транша под вопросом».
В то время как Драги и его коллеги были осторожны и не говорили, что их программа покупки облигаций на 1,1 трлн евро ($1,2 трлн) нацелена именно на курс валюты, они неоднократно признавали тот факт, что более слабый евро поможет экономике, повышая рост и инфляцию.
Единая валюта 19 стран в течение последнего полугода торгуется в основном между $1,05 и $1,15, застряв между эффектом обесценения от увеличения денежной массы, протекающей через экономику, и поддержкой тех, кто полагает, что ФРС отложит повышение процентных ставок.
Прежде, чем застрять в этом диапазоне, евро упал с максимума в $1,3993, отмеченного 8 мая 2014 г. – в этот день Драги намекнул, что может продолжить политику смягчения – к 12-летнему минимуму в $1,0458 через неделю после того, как программа количественного смягчения была запущена в марте этого года. По состоянию на 08:51 лондонского времени, евро был на 9% сильнее минимума, на уровне $1,1407.
Отказ от паритета
«Расширение программы смягчения, вероятно, толкнет пару евро-доллар немного вниз, но не ниже $1,10», – сказала Жоржетта Буле, стратег ABN Amro Bank NV в Амстердаме, которая подняла свои оценки на конец года больше, чем остальные прогнозисты за последнюю неделю – с $1 до $1,12. – «Больше нельзя сказать, что паритет существует».
Драги и его коллеги в очередной раз поймут, насколько им нужна слабая валюта, 16 октября, когда выйдут данные по инфляции, которые, по мнению экономистов, подтвердят падение потребительских цен в прошлом месяце.
Собственные экономические модели центрального банка показывают, что снижение торгово-взвешенного курса евро на 5% может способствовать экономическому росту на 0,3% и росту инфляции на 0,5%.
ЕЦБ готов использовать все имеющиеся инструменты, чтобы помочь экономике еврозоны, в том числе изменить размер программы стимулирования, ее продолжительность и тип выкупаемых активов, сказал Драги на заседании Международного валютного фонда в Лиме на прошлой неделе.
По всей видимости, чиновники намерены позволить программе идти своим чередом: в понедельник член Совета управляющих Бенуа Кере сказал CNBC, что они уже готовы действовать в случае необходимости, по пока увеличение стимулирования «преждевременно».
Эпатажность
ЕЦБ, возможно, придется удивить рынки, если это поможет существенно ослабить евро, по словам Джейн Фоли из Rabobank International, чьи прогнозы с первого квартала превышают средние оценки в обзоре Bloomberg по точности.
Rabobank прогнозирует падение евро до $1,09 к концу года, в соответствии с консенсус-прогнозом, хотя это выше его оценки в $1,06 на середину года.
«ЕЦБ будет трудно заставить рынок двигаться в нужном направлении для дальнейшего нисходящего движения евро», – сказала Фоли, старший валютный стратег-аналитик голландского банка в Лондоне. «Возможно, ему придется предпринять более существенные шаги, чем ожидают рынки, чтобы добиться хоть какой-то реакции, и что реакция, вероятно, будет слабее той, что мы наблюдали в начале этого года».
