В сентябре 2015 г. Федрезерв США впервые с 2006 г. может повысить процентную ставку, как ожидается, на 25 пунктов. Если это произойдет, то эпохе избытка рыночной ликвидности настанет конец.
В последнее время статистические данные по экономике Штатов выходят довольно позитивные: к примеру, показатель розничных продаж и уровень зарплат в мае продемонстрировали рост, индикатор уверенности бизнеса также уверенно повышается. Во 2-м квартале рост американской экономики по прогнозам составит 3.4%, тогда как в 1-м квартале было всего 0.2%.
Все это дает основания полагать, что ФРС все же решится ужесточить свою денежно-кредитную политику. При постепенном повышении ставки к 2016 году она может достигнуть 1.5%. Хотя не исключено, что позитивные сттданные еще будут пересмотрены, так как сейчас в США применяются двойные корректировки с учетом на сезонность.
Как бы то ни было, если повышение ставки все же произойдет, то для рынка это станет знаменательным событием. После столь длительного периода нулевых ставок положительный показатель может вызвать на финансовых рынках непредсказуемые колебания и высокую волатильность. Тот период мощного «бычьего» движения, которое существовало на протяжении последних шести лет, может завершиться, и инвесторам придется привыкать к новым реалиям.
Почему после повышения ключевой ставки произойдут серьезные изменения? Потому что у рынка уже сложилась привычка к низким ставкам, и вот почему:
Центробанки сейчас обладают активами на более чем 22 трлн долларов, что больше, чем ВВП Японии и Америки за год.
Центробанки, начиная с 2008 г., снижали процентные ставки более 500 раз, каждые 3 дня.
Доходность гособлигаций США в этом году достигла отрицательной отметки
Почти половина всех мировых облигаций имеет доходность меньше 1%
Выпуск в Штатах облигаций с высоким рейтингом увеличился до 30% от ВВП (т.е. в 2 раза)
Рост на американских рынках – третий по продолжительности за всю историю финансовой системы
Более 80% всех фондовых площадок мира поддерживают идею о нулевых ставках
Отметим, что попытки повысить ставки предпринимались ранее в других странах, но под натиском рынков приходилось возвращать все на круги своя. Так, в 2011 г. тогдашний глава ЕЦБ ан-Клод Трише решил повысить ключевую ставку, после чего экономика Европы заметно ослабла и вошла в рецессию. После этого Трише ушел в отставку, а в Европе начался беспрецедентный период отрицательных ставок.
Разумеется, самым ярким примером является «великая депрессия» в США в 1930-х гг. Тогда ставки обрушились до нуля, благодаря чему баланс Федрезерва повысился до 20% ВВП и смог устранить негативные последствия кризиса.
Сейчас ситуация примерно такая же. Также заметно улучшение в экономике, как это было перед началом депрессии, и точно так же ФРС говорит о необходимости поднимать ставки. В 30-е годы фондовый и валютный рынки сразу же не пострадали, при этом были ослаблены французский и швейцарский франки, так как в этих странах монетарная политика не ужесточилась. Экономика тогда еще была сильной, спрос рос, поэтому ФРС продолжал повышать ставки с промежутком в несколько месяцев. Однако уже теперь началась распродажа гособлигаций, фондовый рынок обвалился на 10%, а через год – вообще на 50%.
Только в 1939 г. началось восстановление, однако вмешалась Вторая мировая война, и экономика продолжила развитие только после ее завершения. Когда стало очевидно, что ужесточение монетарной политики не принесло позитивного результата, тогдашний глава Минфина США заявил о необходимости совершать операции на открытом рынке (сегодня это количественное смягчение).
Не исключено, что нынешнее желание повысить ставку приведет к повторению сценария великой депрессии, за которой последует новый раунд смягчения – QE-4. Вероятно, таким рискам следует сейчас уделять больше внимания.
By admin
Июн16,2015