• Некоторые наблюдатели ФРС предупреждают, что инвесторы по-прежнему плохо подготовлены
• Сложно предсказать, где пойдет очередная трещина, говорит BMO
Это наиболее спорное и долгожданное решение по поводу процентных ставок в США за последнее время.
У трейдеров и аналитиков были годы на подготовку.
Итак, если Федеральная резервная система наконец-то повысит ставки на этой неделе, то что может пойти не так?
Похоже, что многое. Некоторые рыночные наблюдатели – например, бывший министр финансов США Ларри Саммерс – предупреждают, что финансовые рынки по-прежнему не готовы и их легко застать врасплох. Как говорят Саммерс и остальные, биржевые трейдеры закладывают лишь 32%-ную вероятность повышения на этой неделе, основываясь на предположении, что эффективная ставка федеральных фондов составит в среднем 0,375% после повышения.
Даже те, кто настроен относительно оптимистично, говорят о слабых местах, где инвесторам следует быть осторожнее.
«Это как треснутый стакан», – сказал Аарон Коли, стратег BMO Capital Markets по процентным ставкам. «Трудно прогнозировать, куда дальше пойдет эта трещина».
Однако у пессимистов есть пара мыслей.
1) Истерика на краткосрочном рынке: два года назад одно лишь упоминание о прекращении стимулирования ФРС вызвало взлет доходности долгосрочных казначейских бумаг. На этот раз больше всего может пострадать краткосрочный долг США, что окажется неприятным сюрпризом для тех, кто искал спасения в ценных бумагах после беспорядков на фондовом рынке в последний месяц. В этом году инвесторы вложили в iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF больше денег, чем в любой другой торгуемый фонд. Во вторник двухлетние бумаги упали, в то время как доходность выросла до самого высокого уровня с 2011 г.
Также существует риск того, что продажи международных инвесторов усугубят потери от краткосрочных казначейских бумаг, если доллар, который по всем ожиданиям должен вырасти после поднятия ставок, вместо этого упадет, по словам Питера Чира, руководителя отдела макростратегий в Brean Capital LLC.
2) Распространение проблемы: развивающиеся страны, которые полагаются на иностранный капитал в покрытии текущего дефицита, могут столкнуться с проблемами, так как более высокие ставки в США – это угроза оттока такого капитала. В докладе прошлого месяца Morgan Stanley определил в группу риска Бразилию, Индонезию, Южную Африку и Турцию. UBS AG также перечислил Украину, Египет и Венесуэлу как наиболее уязвимых, в зависимости от их долга и финансовой устойчивости.
«Все они в большой опасности», – сказал Коли из BMO.
3) Заемщики под угрозой: неудивительно, что более высокие ставки увеличат корпоративные расходы по займам, высокая волатильность казначейских бумаг может повлиять даже на самый безобидный долг компании. В прошлом месяце движение инвестиционных облигаций зависело от казначейских бумаг больше, чем когда-либо за последние четыре года. А у компаний все еще имеются значительные потребности в финансировании – к концу года заемщики хотят финансировать поглощений на сумму $458 млрд.
«Если на рынке казначейских бумаг будет сильное давление в сторону продажи, то компаниям станет сложней привлекать деньги», – сказал Чир.
4) Структурные изменения: развитие компьютеров и сокращение числа дилеров по облигациям на Уолл-стрит как традиционных посредников непредсказуемым образом изменили характер торгов казначейскими бумагами. Мгновенный обвал в доходности казначейских облигаций в октябре прошлого года – лишь один пример. Некоторые аналитики и стратеги говорят, что повышение ставок может вызвать еще большую волатильность.
5) Риск застоя: даже в этом случае есть растущая группа ученых, которые говорят, что сохранение ставок на нулевом уровне может привести к еще большим рискам, так как задержка может вызвать большую турбулентность на финансовых рынках, пока трейдеры будут пытаться расшифровать намерения ФРС. Также имеется опасность
принятия на себя повышенных рисков в уже перегретых секторах рынка.
«Для меня худшее развитие событий – если повышения не будет, и нам придется все начинать сначала», – сказал Джон Бриггс, глава отдела стратегий для стран Америки в RBS Securities Inc.
By admin
Сен17,2015