Сторонники жесткого курса в Афинах могут оказаться правы.История показывает, что выход Греции из зоны евро не сделает катастрофу неизбежной, говорит Адам Слейтер, ведущий экономист Oxford Economics Ltd.
Более чем 70 стран и территорий вышли из валютных союзов после 1945 года, и лишь малая их часть потом в итоге потерпела большие потери в объеме производства, – говорил он в недавнем исследовании. Большинство этих случаев, например, в бывшей Югославии, можно объяснить другими потрясениями – такими, как гражданская война.
Хотя ВВП Греции может упасть еще на 10%, его снижение может быть ограничено, а экономика может получить скрытые преимущества, обеспечивающие быстрое восстановление экономики.
«Наиболее вероятным исходом выхода ее из союза будет значительное падение ВВП поначалу, но прошлый опыт позволяет предположить, что может быть сильная обратная реакция», – сказал Слейтер. – «Многое зависит от того, как будет организован переход».
Чехословакия, например, распустила свой валютный союз в 1993 году всего за пять недель. Объем производства Словакии упал менее чем на 4% в том году, а в 1995 году был уже на 10% выше уровня 1992 года.
Влияние роста
Расчеты Слейтера показывают, что в странах, выходящих из валютных союзов, средний рост составлял в среднем 2,7% в год выхода и 3,2% в последующий год.
В целом, в год выхода из союза рост был положительным примерно в 2/3 случаев и отрицательным в 1/3 случаев. Очень негативные последствия с падением объема производства на 20% или более наблюдались лишь в 8% случаев. Латвия пострадала больше всего, когда единолично вышла из Советского Союза. Оману повезло больше.
«Объем производства может быть на удивление устойчивым в условиях выхода из валютных союзов и тяжелых финансовых кризисов, которые иногда их сопровождают», – сказал Слейтер.
Так чем же это грозит Греции? Слейтер считает, что она останется в плюсе, так как слабый обменный курс стимулирует экспорт и состояние валютного рынка нормализуется.
С помощью дефолта правительство также может найти возможность маневра бюджетными средствами для рекапитализации банков, а любое снижение акций вряд ли повредит домохозяйствам, которые держат всего 2% своих финансовых активов в акциях. После того, как шок от грекзита пройдет, рынки могут даже оживиться.
Данный аргумент приводится в поддержку тех греков, которые утверждают, что они могут отойти от евро с небольшими долгосрочными потерями для экономики.
«Существует риск повышения курса – если грекзит достаточно хорошо организовать, то согласно историческому опыту, он приведет к намного меньшему первоначальному падению», – сказал Слейтер. «На финансовых рынках также может быть некоторое повышение цен».
