На неделе к 23 мая евро продолжал терять позиции по отношению к гринбек, реагируя на отток капитала с регионального долгового рынка на фоне выборов в Европе и на Украине, а также разочарования инвесторов из-за нежелания Банка Японии расширять масштабы программы количественного смягчения. Капиталы из Страны восходящего солнца находили пристанище в долговых обязательствах еврозоны, стимулируя спрос на евро, однако ситуация со временем меняется.
Глава BoJ Хурухито Курода заявил, что экономика Японии полностью восстановит потери, связанные с повышением налога с продаж, в июле-сентябре текущего года. Подобный спич можно расценивать в контексте сохранения текущего объема QE, что при прочих равных условиях, под которыми, в первую очередь, понимается геополитический фактор, не позволит иене серьезно ослабнуть. Отсутствие притока новой ликвидности, на который так надеялись инвесторы, следует рассматривать в качестве негативного фактора для рискованных инструментов, к числу которых относятся не только «киви» и «оззи», попавшие на неделе к 23 мая под серьезное давление, но и бонды периферийных стран еврозоны. Рост доходности по ним обусловлен, в том числе, и фактором укрепления «японки».
Динамика доходности облигаций периферийных стран еврозоны и курса иены по отношению к евро с с 2009 года.
Не радуют «быков» по евро и результаты выборов в парламент. Если в победе Сиризы в Греции мало кто сомневался, то лидерство французского Национального фронта и получение мест антиевропейской партией Германии стало несколько неожиданным. К власти приходят политические силы, которые являются противниками интеграции, что вызывает тревогу за судьбу региональной валюты и заставляет вспоминать 2012 год. Что касается выборов президента на Украине, то инвесторы воспринимают это обстоятельство как фактор снижения геополитических рисков, что, также, ничего хорошего для евро, получившего статус спасительной гавани в связи с событиями на юго-востоке этой страны, не сулит.
Региональная валюта постепенно лишается главного козыря в виде притока капитала, и способны ли оставшиеся два в лице профицита счета текущих операций и нейтральной позиции ЕЦБ оставить EUR на плаву? Если центробанк не проявит активности в июне, то, вероятно, да, если же нас ждет ослабление монетарной политики, то внешняя торговля в одиночку не сможет вытянуть евро из пропасти.
На мой взгляд, инвесторам в текущей ситуации следует осуществлять мониторинг динамики доходности долговых обязательств стран еврозоны и волатильности инструментов FOREX. Изменчивость котирвоок находится на минимальных отметках за последние несколько лет, что можно связать с замедлением притока ликвидности. Действительно выход ФРС из QE и сохранение масштабов программы количественного смягчения BoJ не позволяет рассчитывать на поток новых дешевых денег в том объеме, в котором ожидали инвесторы. Если ЕЦБ не запустит LTRO, не перестанет стерилизовать SMP или не введет отрицательные ставки по депозитам, то ситуация сохранится. А вместе с ней и активность сторонников carry trade, продолжающая оказывать поддержку рискованным инструментам.
На мой взгляд, до заседания европейского центробанка, намеченного на 5 июня, пара EUR/USD будет склонна к консолидации в диапазоне 1,357-1,372, поэтому рекомендую инвесторам сконцентрироваться на внутридневной торговле с умеренными целями. Покупки актуальны в области нижней границы, продажи — в области верхней.
