Похоже, ЕЦБ придется резать и резать. Снижение депозитной ставки на 10 базисных пунктов рынок уже практически заложил в цены, но нет никаких оснований считать, что ЕЦБ на этом остановится. Наш анализ говорит о том, что как бы не пришлось опустить ставки до самого нуля, поскольку ни в одной из европейских стран, где ставки существенно ниже (Швейцария, Дания и Швеция) не наблюдается ни оттока депозитов, ни скирдования наличных. Банки, вместо того чтобы переложить отрицательные ставки на плечи частных и корпоративных вкладчиков, вынуждены мириться с прямыми издержками и защищать ссудную маржу (разницу между доходом от кредитования и стоимостью привлечения) в части активов. Даже если ЕЦБ будет действовать осторожно и снижать ставку c шагом 10 пунктов, рынок может учесть довольно глубокое смягчение.
А вот похожая на скриншот арканоида картинка, иллюстрирующая моментальное положение дел с доходностью государственных облигаций, от годовалых до десятилеток, ряда европейских стран.
Сиреневые кирпичики - отрицательные значения, голубые - те, что пока выше нуля.