Рыночные риски

Кредитные риски (риски плохих кредитов)

В середине 2002 года Центробанк предупредил, что основные риски для банковского сектора сконцентрированы теперь именно в кредитной сфере. По его оценкам, 70% проблем банкам могут создать кредиты.

В августе прошлого года глава одной из крупнейших в России кредитных организаций – Альфа-банка Петр Авен отметил, что: «Банки теперь легче выдают ссуды. Это опасная вещь. Это потенциальная угроза, которая может спровоцировать следующий кризис. Я пока не вижу серьезных признаков, но все может случиться».

Последнее время в России наблюдается кредитный бум. Многие банки проводят политику кредитной экспансии, стремясь более свободными условиями привлечь потенциального заемщика. В результате, многие банки чересчур либерально оценивают платежеспособность последнего. Пока все хорошо, процент возвращаемых кредитов достаточно высок, но как только экономическая ситуация ухудшится, может возникнуть лавина невыплат, которая накроет собою весь банковский сектор.

По регулярно публикуемым отчетам Центробанка отчетливо виден рост удельного веса «плохих долгов» в общем объеме выданных ссуд. Подобную тенденцию отмечают и зарубежные рейтинговые агентства. Как следует из аналитического отчета агентства Standard&Poor`s, 50—75% всех кредитов российских банков экономике являются потенциально проблемными. Это самый плохой показатель по шкале агентства, который для России не менялся с лета 1998 года (самым лучшим он был в 1997 году, когда эта цифра равнялась 35—60%). Для сравнения следует сказать, что аналогичный уровень валовых проблемных активов у Аргентины, Египта, Индонезии, Румынии, Турции, Индии и Китая. У Казахстана, Латвии и Литвы этот показатель составляет 35—50%, а у большинства стран Восточной Европы — 25—40%.

Риски обесценивания залогов

В 2003 году на российском рынке недвижимости наблюдался настоящий бум. Особенно сильно, почти в два раза, выросли цены на московские квартиры. Средняя стоимость жилья в столице достигла своего исторического максимума — 1400 долларов за квадратный метр. Причем рыночная цена даже самой скромной квартиры в панельке в Москве сейчас превышают себестоимость ее строительства в среднем в четыре раза. Этот показатель, по мнению ряда экспертов, не может не настораживать, поскольку данное соотношение считается своего рода индикатором, свидетельствующим о перегретости рынка недвижимости, своего рода предвестником возможного обвала цен.

Как свидетельствует опыт многих стран, кризис недвижимости может моментально обесценить большинство залогов по выданным банками кредитам. Во многом аналогичная ситуация возникла и у нас в августе 1998 года, когда на столичный рынок было выброшено много заложенных квартир, хозяева которых оказались не в состоянии расплатиться по номинированным в долларах займам. В результате стоимость столичного жилья в долларовом исчислении к концу 1998 года упала на 35%.

Однако, многие аналитики полагают, что на сей раз обвал на рынке недвижимости может быть гораздо сильнее. Это связано с тем, что многие состоятельные граждане теперь стали рассматривать покупку жилья, как хорошее инвестиционное вложение. По оценкам аналитического центра IRN.RU, доходность вложений в московскую недвижимость сейчас в шесть раз превышает доходность по банковским валютным депозитом. В случае падения цен инвесторы поспешат избавиться от жилья, усилив тем самым дальнейший спад на рынке. Нынешний рост цен на недвижимость подогревается притоком в страну нефтедолларов. К тому же многие граждане, оптимистически оценивая свои будущие доходы, активно берут ипотечные кредиты, что еще больше толкает цены на жилье ввысь. Ряд банков также поддались этому настроению, снизив сумму первоначального взноса с 30 до 20%, то есть став более уязвимыми в случае возникновения кризиса на рынке недвижимости.

Риски фондового рынка (обвал на рынке ценных бумаг)

Российский фондовый рынок продолжает оставаться одним из самых быстро растущих в мире при очень высоком уровне волатильности, что чревато большими рисками. В ноябре прошлого года несколько крупных банков закрыли лимиты по межбанковским кредитам. Причиной этого стал спад на фондовом рынке. Весь 2003 год, до резкого обвала в октябре, акции российских компаний росли как на дрожжах. Вполне логично, что отечественные банки поспешили воспользоваться сложившейся конъюнктурой. По данным рейтингового агентства "Интерфакс", 17% банковского капитала оказались инвестированы в акции, а 11,3% — в корпоративные облигации. У некоторых крупнейших банков портфель акций увеличился в 6—7 раз, то есть в бумаги предприятий было вложено более 75% их капитала. На пике падения стоимости ценных бумаг убытки банкиров оказались колоссальными. По данным "Интерфакса", только с середины октября по середину ноября российские банки потеряли около 800 млн долларов, вложенных в акции и облигации. Впоследствии рынок во многом отыграл потерянное, но с учетом того, что у 9 из 20 крупнейших российских банков коэффициент достаточности капитала сейчас не превышает 12% (а у некоторых из них вплотную приблизился к 10%), ситуация в тот момент выглядела достаточно угрожающей. Как известно, мировой кризис 1929—1933 годов начался с катастрофического обвала на Нью-йоркской бирже, в результате которого рухнули не только тысячи компаний, но и многие банки, активно работавшие на рынке ценных бумаг.

Валютные риски (корпоративные дефолты из-за резкого падения курса доллара)

В прошлом году проявилась довольно устойчивая тенденция к снижению курса доллара. По оценке Минэкономразвития, в России за первые десять месяцев минувшего года рубль номинально укрепился по отношению к доллару на 6,45% с учетом инфляции, то есть реально, на — 13,3%. Все это породило у россиян ожидание, что дело может кончиться резким обвалом американской валюты. Надо сказать, что некоторые объективные предпосылки для этого есть. Так, согласно статистике МВФ, в 2002 году валовой национальный доход на душу населения в России составил 2140 долларов, а с учетом покупательной способности (то есть объема потребительской корзины, которую можно приобрести на этот доход) — 7820 долларов. Отсюда вытекает вывод, что нынешний курс рубля по сравнению с долларом занижен более чем в 3,6 раза!

В принципе, национальные валюты практически всех стран с развивающимся рынком сильно недооценены. Причиной этого является низкая конкурентоспособность продукции этих стран на внешнем рынке, которую им приходится компенсировать путем девальвации своей валюты. Однако сейчас в России сложилась довольно специфическая ситуация, обусловленная тем, что в последние годы на мировом рынке установились высокие цены на нефть и ряд других отечественных сырьевых товаров. В результате притока в страну нефтедолларов рубль начал постепенно укрепляться и его дальнейшее подорожание относительно американской валюты, по мнению аналитиков, сейчас сдерживается лишь вмешательством Центробанка, озабоченного снижением конкурентоспособности российских перерабатывающих отраслей.

Согласно выводам Экономической экспертной группы аналитического центра Министерства финансов, реальная стоимость доллара сегодня равняется 11 рублям. По оценкам других аналитиков эта цифра колеблется в пределах 15—28 рублей. Чрезмерное укрепление рубля сделает экспорт для многих российских отраслей невыгодным. И это уже происходит: по данным Таможенного комитета, за 8 месяцев прошлого года в российском экспорте (в страны дальнего зарубежья) доля топливно-энергетических ресурсов выросла до 61,1% (в 2002 году она равнялась 56%), доля металлов и металлоизделий снизилась с 15,6 до 14,3%, продукции машиностроения — с 8,2 до 6,2%. Следовательно, первые признаки голландской болезни уже налицо. А дальнейшее ее обострение может не только свести к минимуму поток инвестиций на предприятия неэнергетических отраслей, но приведет к массовым корпоративным дефолтам в этом секторе. При обвальном росте рубля кризис распространится и на банковскую отрасль, поскольку возникнет проблема с погашением кредитов, так как четверть всего их объема выдано промпредприятиям.