Большинство трейдеров используют понятие «брокер» для обозначения любой компании, с помощью которой осуществляется торговля. Однако это не совсем верный термин. Строго говоря, брокер – это всего лишь посредник между трейдером или инвестором, с одной стороны, и рынком (как совокупностью продавцов и покупателей активов) – с другой.
Однако в розничном Форексе существует два различных подхода к обслуживанию клиентов. Один из них близок к классическому брокериджу – т.е., заявка клиента выводится на рынок, где происходит поиск подходящей встречной заявки и ордер открывается путем взаимного исполнения этих заявок. При этом брокер получает свой доход в виде комиссии или спреда. Понятно, что в этой ситуации заработок брокера не зависит от успешности сделок клиента, а только от их количества и объема.
Для многих людей, далеким от мира финансов, слово «брокер» ассоциируется с суетящимся в биржевом зале человеком, с телефонной трубкой в одной руке и с пачкой бумаг – в другой. Собственно, такой и была картина еще 20-30 лет назад. Однако современный брокер предпочитает электронные средства торговли, через Интернет получая доступ к рыночным ресурсам всего мира. Именно поэтому систему оказания посреднических брокерских услуг называют
электронной коммуникационной сетью
(ECN, Electronic Communication Network). ECN-брокер при помощи компьютерных сетей и специального программного обеспечения собирает заявки своих клиентов и перенаправляет их в некую единую глобальную базу данных. В этой базе происходит поиск встречных заявок и их взаимное исполнение.
Но существует и другой вариант обслуживания ордеров участников валютного рынка. Суть его заключается в том, что компания-брокер не выводит ордера клиентов на рынок, а исполняет их самостоятельно. Такие компании принято называть
маркет-мейкерами
(market maker, «создатель рынка»). Маркет-мейкер, по существу, является для своего клиента, одновременно, и мини-биржей, и контрагентом по всем проводимым операциям. Нередко компании, работающие по такому принципу, называют также «кухнями».
Немало брокерских контор предоставляют своим клиентам, на выбор, и услуги «кухни», и возможность торговли через ECN. В чем же достоинства и недостатки того и другого варианта брокерских услуг?
Все основные недостатки маркет-мейкеров проистекают из двух главных особенностей их работы:
1. Маркет-мейкер полностью контролирует весь процесс торговли своих клиентов.
2. Маркет-мейкер является контрагентом клиента по его сделкам, а значит – прибыль трейдеру в этом случае идет из кармана его брокера.
Контроль маркет-мейкера над торговым процессом начинается с того, что именно брокер поставляет своим клиентам котировки торгуемых инструментов. Разумеется, котировки эти берутся не с потолка. Как правило, каждый брокер использует в качестве источника одного или нескольких авторитетных поставщиков рыночной ликвидности, но цены, которые трейдер видит в своем терминале, выставляются непосредственно брокером, а не напрямую приходят с рынка. В связи с этим у маркет-мейкера существует соблазн воспользоваться возможностью манипулировать ценами, ведь вся информация об открытых и отложенных ордерах клиентов доступна брокеру. И если, например, у какого-то уровня возникает скопление стоп-лоссов по клиентским ордерам, а цена рынка подходит к этому уровню – то маркет-мейкер технически вполне может изменить котировки на несколько пунктов для того, чтобы упомянутый уровень был достигнут. Такую операцию со стороны брокера принято называть «срезанием стопов».
Кроме манипуляций с ценами, маркет-мейкерам доступны и другие методы влияния на процесс торговли. В частности, весьма популярна такая операция, как «раздвижение спредов». В большинстве случаев размеры спредов (т.е., разницы в цене покупки и продажи одного и того же инструмента) являются фиксированными. Но зачастую брокеры прописывают в своих правилах торговли возможность увеличения, «раздвижения» этой разницы. При этом, как правило, цена Bid остается неизменной, цена же Ask увеличивается, причем иногда – весьма существенно. Например, если стандартный спред по паре USD/JPY составляет два пункта, то при его раздвижении Ask может оказаться дороже Bid-а пунктов на 6-8, а то и 10. К такой процедуре брокеры прибегают, обычно, в ситуации повышенной волатильности рынка (например, во время выхода важных экономических или политических новостей).
Еще одним средством в руках маркет-мейкеров является контроль над ордерами. На рынке Forex гуляет немало слухов о том, что некоторые брокеры практикуют даже ручное исполнением ордеров некоторых своих особо успешных клиентов. Однако совершенно не обязательно использовать живого человека для осуществления таких манипуляций. Здесь вполне применимы и автоматизированные средства, пропускающие заявки клиентов перед исполнением через некую систему правил и условий. Делается это с целью недопущения открытия и исполнения сделок по наиболее выгодным для трейдеров ценам. Ведь очень сложно определить, является ли отклонение ордера или его исполнение по измененной цене (так называемое
проскальзывание
) следствием объективных причин или умышленных действий брокера.
Итак, мы видим, что маркет-мейкер, играя, фактически, против своего клиента, имеет в своем распоряжении немалый арсенал средств (в том числе – и не совсем честных и законных) для того, чтобы оказаться в большем выигрыше (за счет убытков трейдеров, разумеется). Однако это совсем не значит, что с «кухнями» совершенно не стоит иметь дело.
Во-первых, наличие возможностей для «нечестной игры» еще не означает, что конкретный маркет-мейкер непременно ими воспользуется. Ведь, например, для солидной фирмы с серьезным оборотом и приличным возрастом пребывания на рынке репутационные потери могут оказаться куда весомее сиюминутной прибыли, полученной с обманутых клиентов. Да и начинающий брокер, если он планирует укрепиться на рынке всерьез и надолго – вряд ли начнет свою деятельность с сомнительных манипуляций.
Во-вторых, специфика «кухонь» имеет не только минусы, но и объективные плюсы для клиентов. Скажем, начинающему трейдеру будет, скорее всего, легче работать через маркет-мейкера с его фиксированными спредами и возможностью открытия центовых счетов (ведь на последних учиться сравнительно безопасно и гораздо интереснее, чем на демо). Кроме того, исполнение ордеров у маркет-мейкера гораздо меньше зависит от волатильности на рынке, тогда как при ECN-торговле на медленных или, наоборот, быстрых рынках нередко наблюдаются существенные задержки или проскальзывания ордеров. А для трейдеров, торгующих экзотами, рынок, по сути, почти всегда медленный, поэтому торговать второстепенными и экзотическими валютами также, зачастую, удобнее через «кухню».
Несомненными же достоинствами ECN-торговли являются, прежде всего, «прозрачность» котировок и исполнения ордеров, т.е. отсутствия на них влияния со стороны брокера. ECN-брокеру нет смысла манипулировать котировками и ордерами в свою пользу, так как комиссионная прибыль будет получена с каждой сделки, вне зависимости от того, прибыльной она была для трейдера, или убыточной. Более того, ECN-брокер заинтересован, чтобы его клиенты были успешны и торговали как можно больше и чаще. Иногда брокеры даже устанавливают нулевую комиссию с убыточных сделок, что является дополнительным фактором для привлечения клиентов и снижения их рисков.
Вместе с тем, в торговле на ECN существует немало своих нюансов, которые могут показаться недостатками для начинающего трейдера, по крайней мере, до тех пор, пока не придет умение учитывать их в своей торговле. Таким образом, ECN-рынок предпочтительнее для более опытных трейдеров, имеющих определенную квалификацию и наработанные навыки работы на рынке.
Еще одним способом работы на Forex, альтернативным торговле через «кухни» или ECN, является
спред-беттинг
(spread betting). Основное отличие этого способа торговли от обычного розничного Форекса состоит в том, что игроки делают ставки на направление движения цены от определенного значения, самостоятельно назначая стоимость одного пункта. Таким образом, в спред-беттинге нет понятия лота, а прибыль (или убыток) определяется произведением стоимости одного пункта на количество пунктов, пройденных ценой до момента закрытия сделки.
Спред-беттинг не поддерживается стандартными торговыми платформами, а требует специализированного программного обеспечения со всей сопутствующей структурой. Поэтому зачастую этот вид торговли практикуется компаниями, которые занимаются только им, не предлагая своим клиентам других типов счетов.
При всем разнообразии типов и инструментов торговли, Forex, естественно, не ограничивает трейдера в их выборе. Как правило, большинство профессиональных трейдеров торгуют одновременно через нескольких брокеров. Причем, одни из них могут быть маркет-мейкерами, а другие – брокерами ECN. Также возможно и параллельное наличие стандартных и ECN-счетов у одного брокера, если данный брокер предлагает соответствующую возможность. Ведь не так важно, как, чем и через кого торгует трейдер. Во многом это зависит от сугубо субъективных предпочтений. Главное – чтобы совокупный результат торговли был прибыльным!
